遼寧首富方威下場，杉杉集團重整迎來產業資本新玩家；萬科宣布境內債展期，20億中期票據兌付尋求延期；中原資產52億收購三家農商行不良資產，區域金融風險化解再推進。杉杉集團有限公司的破產重整進程出現新的關鍵參與者。2025年11月24日，方大炭素新材料科技股份有限公司發布公告，擬作為產業協同方參與杉杉集團及其全資子公司的實質合并重整投資人招募。此舉發生在杉杉集團前任重整投資方——“民營船王”任元林牽頭的新揚子商貿聯合體所提方案于10月被債權人會議否決之后。杉杉集團的主要資產為其持有的上市公司杉杉股份23.32%的股權，后者是全球鋰電池負極材料和偏光片領域的龍頭企業。方大炭素表示，參與重整旨在加快負極產業布局，實現產業鏈協同。【評論】方大炭素宣布參與杉杉集團重整投資人招募，標志著這場涉及超400億債務的民企巨頭拯救行動，從以財務投資為主導的模式，轉向了強調產業整合與協同的新階段。這不僅是杉杉集團命運的關鍵轉折，也折射出當前困境企業重整中，單純的資本套利邏輯正讓位于深度的產業價值再造邏輯。杉杉集團重整案的最終走向，將為大型民營企業危機處理提供重要范本。它考驗著管理人、債權人、地方司法機關與潛在投資人在平衡債務清償、產業延續、員工就業等多重目標上的智慧。萬科企業股份有限公司于2025年11月26日晚間發布公告，擬于12月10日召開“22萬科MTN004”中期票據的持有人會議，審議該筆債券的展期事項。該債券本金兌付日為2025年12月15日，債項余額為20億元。除該筆債券外，萬科在12月底另有一筆余額37億元的中期票據到期。此次尋求展期的背景是公司面臨顯著的債務與經營壓力。2025年前三季度，萬科歸屬于上市公司股東的凈虧損達280.2億元。盡管第一大股東深圳市地鐵集團在2025年內已累計提供超過300億元的借款支持，但市場對其持續輸血能力的擔憂加劇。公告發布后，萬科多只境內債券價格大幅下跌，同時公司正通過出售資產、推進業務合作等方式緩解流動性危機。【評論】萬科信用風險靴子落地，作為頭部國有房地產企業，萬科在寶萬之爭中獲得了極高的關注度和股票熱炒，而十年之后則陷入信用風險危機，這背后有房地產行業不可逆的下行，也有萬科自身經營問題。在此之前已經有多位高管被抓，大股東深圳地鐵也被爆出風險，周末時已經有消息外資機構做空萬科境外債券。多種跡象表明萬科有重組甚至破產可能，屆時萬科風險化解的規模會比恒大更大。
中原資產管理有限公司近期再次出手，以52.77億元的總對價收購了洛陽農商銀行、河南?？h農商銀行及鶴壁農商銀行的不良資產包，三筆轉讓價款分別為22.10億元、15.64億元和15.03億元。此舉是中原資產自2024年以來第三次大規模收購省內銀行業不良資產，此前包括收購平頂山鷹城農商銀行19.47億元不良資產及鄭州銀行100億元資產包。此次交易與河南省正在進行的農信系統深度改革緊密相關，旨在為相關農商行后續被整合進入省級統一法人——河南農商銀行掃清障礙、減輕包袱。通過地方資產管理公司（AMC）市場化承接不良資產，已成為河南在推進中小金融機構合并重組、優化區域金融生態過程中的標準化操作模式。【評論】中原資產近期交易活動較多，深度配合河南省農信系統改革，充分體現地方資產管理公司服務地方金融系統的主責主業。除了化解銀行風險，地方資產管理公司還可以幫助監管整合清理中小金融組織，凈化區域金融生態等。
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