浙商資產(chǎn)研究院《金融行業(yè)周報》（第343期）
發(fā)布時間：
2025年06月16日 17:00
5月人民幣貸款增6200億元，社融增速持穩(wěn)8.7%，金融支持實體經(jīng)濟力度不減；
“恒大系”113億元不良債權(quán)集中掛牌出售，清盤進程加速；中國信達擬轉(zhuǎn)讓深基華智基金54.54%份額，退出華南城紓困“割肉止損”；
山東泰合資產(chǎn)獲批開展個貸不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，成省內(nèi)第三家地方AMC
2025年5月，人民幣貸款新增6200億元，同比少增3300億元，環(huán)比多增3400億元，信貸增速7.1%。社會融資規(guī)模新增2.29萬億元，增速維持8.7%高位。M1增速升至2.3%，環(huán)比提升0.8個百分點；M2增速穩(wěn)定在7.9%。受債貸替換效應(yīng)、關(guān)稅政策及穩(wěn)增長政策影響，信貸同比少增但規(guī)模合理增長，對票據(jù)依賴下降。政府債和企業(yè)債支撐社融高位，反映金融對實體經(jīng)濟支持力度不減。一攬子金融政策提振市場信心，6月融資需求預(yù)計增加，財政貨幣政策持續(xù)發(fā)力，保持流動性充裕，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力風(fēng)險緩釋與經(jīng)濟增長。
【評論】5月金融數(shù)據(jù)顯示，在穩(wěn)增長政策支持下，人民幣貸款雖同比少增，但環(huán)比顯著回升，社融增速持穩(wěn)8.7%，M1增速上行，顯示實體經(jīng)濟融資需求有所回暖，金融支持力度穩(wěn)中有增。政府債和企業(yè)債對信貸的部分替代，反映出融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化與直接融資加速，不僅有助于緩釋銀行體系風(fēng)險，也為企業(yè)拓寬了多元化融資渠道。然而，信貸同比少增及對票據(jù)依賴下降，提示經(jīng)濟復(fù)蘇動能仍需鞏固，尤其在外部關(guān)稅壓力和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，融資需求分化明顯。展望6月，隨著財政政策加碼和貨幣政策工具綜合運用，流動性將保持合理充裕，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望進一步增強經(jīng)濟增長韌性。未來需關(guān)注政策傳導(dǎo)效率及外部風(fēng)險對融資需求的潛在影響，以確保金融支持實體經(jīng)濟的持續(xù)性與精準性。據(jù)京東資產(chǎn)交易平臺信息，2025年6月9日，中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司北京市分公司集中掛牌出售“恒大系”12家公司的不良債權(quán)，總額約113億元，涉及北京、廣州、天津、成都、鄭州、貴陽、南昌、寧波、無錫等9個城市的12個項目。抵押物包括土地、在建工程和房產(chǎn)等，其中天津山水城投資的債權(quán)規(guī)模最大，達24.77億元，抵押物為天津武清區(qū)恒大山水城項目1204套房產(chǎn)（現(xiàn)房152套、在建1052套）。其他重點債權(quán)包括成都津金江房地產(chǎn)（16.75億元）、鄭州恒澤通健康置業(yè)（16.04億元）、北京恒房興置業(yè)（13.87億元）及恒大地產(chǎn)集團自身債權(quán)（10.92億元，抵押廣州天河區(qū)25套房產(chǎn)）。恒大地產(chǎn)已被列入失信被執(zhí)行人名單，代償能力較弱，多項目由恒大地產(chǎn)或關(guān)聯(lián)公司擔(dān)保，標志著恒大清盤進程進一步提速。
【評論】“恒大系”113億元不良債權(quán)的集中掛牌，是中國長城資產(chǎn)管理公司加速處置恒大風(fēng)險資產(chǎn)的重要一步，也是恒大清盤進程深化的標志。涉及9城12項目的資產(chǎn)包以房地產(chǎn)為主，涵蓋未完工及銷售受阻項目，反映了恒大高杠桿擴張后流動性危機的深重影響。長城資產(chǎn)通過市場化手段批量轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)，不僅助力銀行等債權(quán)人化解風(fēng)險敞口，也為潛在投資者提供了參與房地產(chǎn)不良資產(chǎn)處置的機會。然而，恒大地產(chǎn)失信被執(zhí)行人身份及多項目爛尾現(xiàn)狀，使資產(chǎn)處置面臨估值難、接盤意愿低等挑戰(zhàn)。未來，長城資產(chǎn)需精準定價并借助政策支持吸引資本接盤，同時關(guān)注房地產(chǎn)市場回暖進程，以最大化資產(chǎn)回收價值，為行業(yè)風(fēng)險化解提供參考。（一）6月10日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司擬轉(zhuǎn)讓其持有的深基華智基金54.54%份額。該基金由中國信達與深圳特區(qū)建發(fā)集團共同設(shè)立，旨在紓困華南城。然而，隨著華南城經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，其美元債違約并面臨海外債權(quán)人訴訟風(fēng)險，中國信達選擇“割肉止損”，退出該基金。此舉反映了信達在不良資產(chǎn)處置中調(diào)整策略，以降低風(fēng)險敞口。此前，2024年2月26日，X平臺報道稱華南城單一最大股東特區(qū)建發(fā)集團可能因美元債違約被海外債權(quán)人起訴，凸顯華南城債務(wù)危機加劇。【評論】中國信達擬轉(zhuǎn)讓深基華智基金54.54%份額，標志著其對華南城紓困計劃的戰(zhàn)略性退出，凸顯了房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險處置的復(fù)雜性與緊迫性。華南城作為背靠深圳國資的商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)，其美元債違約及經(jīng)營惡化使中國信達面臨較大投資損失，“割肉止損”成為理性選擇。此舉不僅反映了信達在不良資產(chǎn)管理中靈活調(diào)整策略以控制風(fēng)險，也折射出房地產(chǎn)市場低迷對紓困項目的持續(xù)壓力。結(jié)合此前X平臺信息，華南城債務(wù)危機可能引發(fā)特區(qū)建發(fā)集團的法律風(fēng)險，進一步加劇了處置難度。未來，中國信達需深化資產(chǎn)盡調(diào)與估值能力，優(yōu)化退出機制，同時借助政策支持與市場化手段，平衡風(fēng)險化解與資本保全，為類似高風(fēng)險項目的處置提供經(jīng)驗參考。（二）山東省地方金融管理局近日批準泰合資產(chǎn)管理有限公司參與不良貸款轉(zhuǎn)讓試點，允許其開展單戶對公不良貸款及批量個人不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。泰合資產(chǎn)成立于2017年，注冊資本100億元，實繳資本40億元。截至2024年10月31日，公司資產(chǎn)總額36.46億元，凈資產(chǎn)36.15億元，2024年前10個月營業(yè)收入7959.93萬元。作為山東省第三家地方資產(chǎn)管理公司（AMC），泰合資產(chǎn)的加入進一步擴容了區(qū)域不良資產(chǎn)處置市場，助力金融機構(gòu)風(fēng)險出清。【評論】泰合資產(chǎn)獲批開展個貸不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，標志著山東省地方AMC在不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域的進一步深化，為區(qū)域金融風(fēng)險化解注入新動能。在2025年一季度全國個貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓成交額激增至370.4億元的背景下，泰合資產(chǎn)的入局契合了市場需求，特別是在中小銀行和非銀機構(gòu)個貸不良處置需求旺盛的趨勢下，其參與試點有望提升區(qū)域不良資產(chǎn)處置效率。然而，泰合資產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模較小且實繳資本有限，需在業(yè)務(wù)初期強化盡調(diào)能力與估值體系，防范處置風(fēng)險。同時，結(jié)合山東省不良貸款規(guī)模較大的現(xiàn)實（如2024年廣東不良貸款2806億元居全國第一），泰合資產(chǎn)應(yīng)借助政策支持與市場化手段，聚焦房地產(chǎn)、消費貸等高風(fēng)險領(lǐng)域，探索多元化處置路徑，為區(qū)域金融穩(wěn)定和實體經(jīng)濟復(fù)蘇貢獻力量。
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