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本期要點：

一、政策動態

（一）中國銀保監會發布《關于銀行業保險業做好2023年全面推進鄉村振興重點工作的通知》

（二）央行定調下階段貨幣政策 保持信貸合理增長

（三）一季度不良貸款轉讓試點業務情況

二、行業訊息

（一）穆迪正式下調華融評級，華融回應

（二）催收公司擬赴美上市：去年收回不良貸款74億

（三）69家房企去年累計虧損170億

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）中國銀保監會發布《關于銀行業保險業做好2023年全面推進鄉村振興重點工作的通知》《通知》要求銀行業保險業強化農村金融服務能力建設，健全農村金融服務體系，構建層次分明、優勢互補的機構服務體系，深化銀行機構內部專營機制建設，加大涉農金融內部資源傾斜力度。針對涉農經營主體的融資需求特點，創新差異化的金融產品和服務，發展首貸、信用貸以及中長期貸款，提升涉農金融數字化服務水平。加強涉農信貸的貸后管理，防范涉農信用風險，避免過度授信、違規收費等行為，加強農村地區金融知識宣傳普及力度。《通知》要求持續加強監管考核引領，穩定增加涉農信貸投入。明確了涉農信貸、縣域金融服務、農村基礎金融服務、脫貧地區金融供給、糧食重點領域信貸等考核監測目標。要求各級監管部門做好監測考核工作，優化涉農金融發展環境，積極推進涉農信用信息平臺標準化規范化建設，推動完善農村產權流轉市場體系，健全涉農金融風險補償機制，加強試點探索和示范引領。

評論：銀保監會要求強化農村金融服務建設，未來國家可能會深化對農村的資本滲透，同時帶來更多的縣域經濟的信貸需求，對此配套的amc需要關注相關的鄉村不良資產收購處置。

（二）央行定調下階段貨幣政策 保持信貸合理增長

中國人民銀行貨幣政策委員會例會往往被視為貨幣政策的風向標，備受市場關注。日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第一季度例會（下稱“例會”）指出，“精準有力實施穩健的貨幣政策”。從“保持信貸合理增長、節奏平穩”“結構性貨幣政策工具要堅持‘聚焦重點、合理適度、有進有退’”“推動企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降”等具體說法中，也可洞悉貨幣政策下一步的實施方向。

評論：人行的政策表述是保持信貸合理增長和推動企業融資成本降低。從此看出政策相對更加關注短期內貨幣政策和信貸政策的錯配，寬貨幣緊信用的現實環境并不能讓監管滿意，因此需要更加強調信貸政策的合理增長。

（三）一季度不良貸款轉讓試點業務情況

近日，銀登中心發布《2023年一季度不良貸款轉讓試點業務統計》，對2023年1季度不良貸款轉讓試點業務開展情況進行了統計發布。結合統計報告對1季度不良貸款轉讓主要情況梳理如下：從整體來看，規模走低。2023年1季度，銀登中心共掛牌不良貸款轉讓試點項目44單，金額合計63.3億元；從業務類型來看，個貸居多。2023年1季度不良貸款轉讓項目以個貸為主，其中個貸不良資產包掛牌27個，占比61%，金額51.8億元，占比82%；從轉出方來看，以股份制銀行為主。2023年1季度，股份銀行不良貸款轉讓項目金額60.1億元，占比95%；股份制銀行成為不良貸款轉讓試點的主力軍，轉讓個貸不良資產包23個，金額占比高達97%；單戶對公業務12個，金額占比85.2%；從受讓方來看，以地方AMC為主。從成交價格來看，趨低與分化。個貸不良資產包成交價格進一步走低，平均折扣率已降低至7.9%。

評論：個貸不良資產包對amc而言是一種業務突破，并且伴隨著巨大的業務挑戰。有抵押債權的資產包交易已經近乎完全競爭，資產處置的溢價空間有限，不利于amc追求超額利潤。個貸不良的平均折扣仍然是非常低的水平，但是已破壞的信用產品估值具有較大難度。

二、行業資訊

（一）穆迪正式下調華融評級，華融回應4月14日，穆迪投資者服務公司已將中國華融資產管理股份有限公司 (中國華融) 的長期本幣和外幣發行人評級從 Baa2 下調至 Baa3，同時將中國華融的本幣和外幣短期發行人評級從 P-2 下調至 P-3。華融對此表示，這是對過去的既有業績作出的判斷，公司的未來是向好的，資本充足率符合監管要求。依托中信集團的支持，深化改革、加快轉型發展，目前經營發展大局穩定，整體向好的趨勢已經形成。

評論：穆迪下調華融評級是因為華融盈利能力下降導致的資本可持續性問題，同時也暴露出風險管理的漏洞。穆迪下調評級后華融仍然可以依托國資身份保留信貸額度，但是還需要觀察中信集團是否會注入資本以改善基本面。

（二）催收公司擬赴美上市：去年收回不良貸款74億

近日，從事催收等業務的承信科技向美國證券交易委員會遞交F-1招股書，計劃在納斯達克交易所上市。招股書顯示，在2019年、2020年和2021年，承信科技的貸后部門分別成功收回的不良信用貸款債務總額約為3.2億元、52.7億元和110.3億元。截至2022年6月30日，公司成功收回的不良信用貸款債務總額約為74億元，較2021年同期增長85%。
       

評論：催收公司屬于輕資產公司，通過抽取傭金完成收益，因此資本回報率極高。但是催收公司的商業模式具有短期性，因此很難在經濟向好的環境下保持穩定盈利，總體不看好此類機構。

（三）69家房企去年累計虧損170億

2022年的房地產行業，是極不平靜的一年。這一年，由2021下半年個別房企債務暴雷所引發的行業危機沒有停歇，反而愈演愈烈。房企出險、樓盤停工、去化困難、回款受阻、現金流持續惡化，行業陷入惡性循環，房地產經歷前所未有的困境。2022年，已發布年報的69家在港上市內資房企，凈利潤累計為-170億元。有36家凈利潤為負，占比為52%。凈利潤為負的36家在港上市內資房企，總虧損達2074.97億元。

評論：房地產行業與銀行業具有產業周期和信貸周期疊加的正反饋效應，但是隨著周期逆轉，循環惡化的情形便會出現。居民信心尚未建立，因此房地產企業的下行還有一段距離。